郭施亮:1月解禁高峰 股市为何不跌反涨

时间:2020年01月11日 09:09:03 中财网
  优质上市公司面临限售股解禁时,未必会产生出减持压力。假如大股东及董监高积极看好企业的发展前景,不仅不会产生出减持意愿,而且还会积极增持乃至回购,为市场释放出友好的态度。

  当股票市场碰上了限售股解禁潮,往往会给市场带来了不少的担忧预期。虽然限售股解禁未必会立马产生出庞大的减持压力,但却存在着一定的减持预期,给市场带来或多或少的心理包袱。由此一来,当市场面临着限售股解禁,尤其是限售股解禁高峰期,市场看涨的热情也会受到影响,市场资金的态度也会趋于谨慎。

  据统计,步入2020年,A股市场面临着限售股解禁高峰。有数据显示,2020年A股市场的解禁规模可能达到3.5万亿左右,而在1月份,A股市场的单月解禁规模可能达到6800亿元以上。纵观2020年的整体解禁情况,1月份可以称得上是解禁压力最大的时点。

  不过,非常有趣的是,从今年1月份的市场表现分析,各主要指数却出现了震荡上行。对深市来说,1月份更是新高不断。截至目前,沪综指单月涨幅为1.47%,深成指单月涨幅为4.48%,创业板指单月涨幅为6.40%。

  在限售股解禁高峰期,A股市场不跌反涨,且出现了新高不断的状况,难免会出乎市场的预期。但是,从最近两个月的A股市场表现分析,A股市场的走势似乎已经明显走强,场外资金也有加速回流的迹象。究其原因,可以有几种解释。

  其中,外围股市迭创新高,在央行降准等利好预期的影响下,股票市场的资金面环境有所回升。最具代表性的现象,莫过于A股市场的两融余额突破了万亿规模,而近期沪深市场的日均成交量能也达到了7000亿元以上,市场资金面状况呈现出明显宽松的趋势。以资金作为推动主导的A股市场,资金面环境的宽松与否,对股票市场的推动影响最为明显,而A股市场不仅仅是经济晴雨表,而且也是资金面变化的敏感渠道。

  再者,限售股解禁,未必意味着上市公司立马减持。在此期间,假如限售股巨额解禁的大股东属于国资等性质,那么其解禁减持的意愿反而不大。与此同时,鉴于以往减持规则限制约束的影响,大股东及董监高的减持力度不敢太大,而首月限售股解禁,可能会等到下月乃至几个月后才会产生出显著减持的需求。

  与此同时,市场环境的好坏,同样也会影响到上市公司的减持热情。站在大股东的角度出发,都希望可以在市场中卖出一个好价格,当市场环境明显回暖,甚至有走出单边上涨行情的可能,上市公司大股东及董监高等,可能会等待一个更佳的减持价格,以实现利润最大化。

  除此以外,市场估值环境的好坏,同样影响到市场的减持力度。实际上,在股票市场处于历史估值底部区域,上市公司减持热情会有所降低,而当市场估值明显回升,且上市公司的平均股价出现大幅上涨后,上市公司的减持行为也会逐渐展现。

  需要注意的是,对于优质上市公司来说,当面临限售股解禁压力时,未必会产生出减持压力。假如大股东及董监高积极看好企业的发展前景,不仅不会产生出减持的意愿,而且还会积极增持乃至回购股份,为市场释放出友好的态度。纵观近年来A股市场的部分长期牛股,其大股东的减持意愿并不高,这或多或少展现出大股东持续看好上市公司发展前景的底气。

  1月份以来,A股市场震荡上扬,市场看涨热情明显提升,而场外资金的加速回流,也从一定程度上抵御了限售股解禁乃至减持的压力。虽然1月份的市场行情仍未过半,但纵观历年来春节前后的股市表现,基本上趋于稳定,即使存在显著的减持压力,其对股票市场的冲击影响也可能会延后至春节后。
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